“看市吃饭”难改 主动量化基金加强风格择时
发表时间:2017-09-26 03:25 来源:未知

 

  □本报记者 姜沁诗

  随着市场行情不断发酵,主动量化基金在三季度打了一场“翻身仗”,不仅将上半年均匀为负的业绩“转正”,绩优量化基金也开端迎头遇上,在整体权利类基金中排名靠前。不外有业内人士剖析,从某种意义上来说,固然业绩回归,但从今年整体表示来看,主动量化基金依然广泛难改“看市吃饭”局势,若是处在不适合量化基金模型的市场中,量化基金很难获得理想业绩。因此,有量化团队对基金模型作出了一定的修正,增强了风格择时的因子,以使模型更适应下半年的市场。

  上半年小市值因子失效

  上半年量化基金行情一片惨淡,单一的大盘行情作风,使得多数主动治理型量化基金失效,而期指仓位限制后贴水负基差等原因,使得对冲型量化基金也部分失效。

  依据数据,上半年主动型量化基金超过一半收益为负,平均收益为-0.72%。截至9月22日,纳入统计的124只主动量化基金(A/C份额离开盘算),三季度以来平均实现4.52%的收益率。其中,三季度以来收益最高的产品为中融量化智选,区间回报为13.91%;而今年以来收益最高的产品则为景顺长城新动力,区间回报为27.03%。

  方正证券分析,量化基金在2017年上半年表现欠佳的主要原因为A股大小盘风格突变,小市值风格不再像前几年一样贡献正向的alpha,反而奉献了巨量的负向危险。

  财产证券分析,除去市场原因,量化基金自身的策略也存在一定的偏差。因部分基金着重中小市值因子且从前获得超额收益,而后没有及时调整,使其在某一类因子上适度裸露,导致样本外运行涌现偏差,造成业绩不佳。

  业内人士分析,由于上半年市场整体偏弱,并且板块之间分化严重,因此投资标的为股市的量化基金很难取得超额收益。同时,用于对冲的股指期货通常也会产生深度贴水的情形。因此,基差的扩展不利于对冲型量化基金的收益。但随着市场在6月份开始企稳反弹,不利因素逐渐消退,量化基金的表现也就随之好转。

  加强风格择时

  量化基金是通过数理统计分析,树立合适的模型以选择那些未往返报可能超越基准的证券进行投资,以期获取超出指数基金的收益,主要采取量化投资策略来进行投资组合管理。对于三季度量化的收益回归,记者懂得到,有诸多量化团队对基金模型作出了一定的修正,加强了风格择时的因子,调整后的模型更为适应下半年的市场。

  记者了解到,量化基金超额收益的影响因素通常有几点:一方面是小市值股票表现越好,价值因子表现越好,成长因子表现越差,则量化基金超额收益倾向于更高;另一方面则是风格连续性越强,或者风格说明度越高,以及趋同度指标下降,或者市场波动率下降,量化基金逾额收益倾向于更好。

  方正证券分析,从国外经验来看,小市值、动量等因子都拥有周期现象,市场的风格轮动会导致某些因子失效,因此风格择时非常要害。相对于基准基金,量化基金对规模因子的分歧度最大,即虽然量化基金整体倾向于配置小市值的股票,但不同量化基金对于市值的态度具备很大的差别。而量化基金对于动量与波动的立场相对来说较为统一,即都偏向于选择低动量、低波动的个股。